从永辉超市中报看新零售的困境
 
 
     最新永辉超市公布了2019年中报快报,Q2扣非净利润7800万,而去年同期扣非8000万利润。同比去年降低了200万,这还是在营收同比提升近20%的情况下。可见经营性的利润指标还非常严峻。
 
    曾经在一个朋友群中提到过,只要新零售的资本风口不退,零售的成本就降不下去。因为资本风口下,永辉面临竞争对手烧钱的挖墙脚(盒马),也面临核心管理层的出走单干(谊品),所以人力成本居高不下,尤其是管理费用,这就是股权激励出台的背景。即便股权激励三年期结束,只要风口还在,管理费用依然会以别的形式体现。
 
 
    除了人力成本,还有房租成本也是居高不下。我们看到苏宁小店丧失理智的抢物业,在这样的风口下,房租成本不可能降得下去。
 
 
所以资本风口的高估值,与基本面的高利润,是二者不可兼得的事情。反映到股价上,能维持不动已是不容易了。
 
关于永辉,我一直在等待,等待资本退潮,估值下降,那时才是真正最佳投资机会。因为,估值下降之后,不仅仅是挤水分的问题,随之而来的还有利润的增长。利润能增长,估值又没有水份,那时将可以享受到安全的成长的收益。